文：王慧莹

起源：连线Insight（ID：lxinsight）

新茶饮品牌扎堆上市，茶百道的速率更快一些。

3月24日，茶百道向港交所提交上市聆讯后材料集，材料显示，茶百道曾经经过港交所聆讯，独家保荐工钱中金公司。依照这个速率，茶百道无望成为“新茶饮第二股”。

自2021年新茶饮品牌奈雪的茶上市后，市场对于“新茶饮第二股”花落谁家的探讨一直。最突出的体现是，去年开端，茶百道、古茗、沪上姨妈都接踵传出融资、上市的音讯。

一工夫，茶饮品牌一边依托加盟模式“闷声发达”，一边走上了资源化路线。关于一家企业而言，上市不只能为企业博得更多市场存眷，也为企业开辟了新的融资渠道，行业玩家立场的变动，也让茶饮行业进入下半场。

一个显著的趋向是，相比于前几年的高增速，现在的新茶饮市场进入存量阶段。依据弗若斯特沙利文的陈诉，我国现制茶饮店行业规模正在2018年至2023年的复合增进率为25.2%，2024年至2028年复合增进率估计为15.4%。

关于茶百道而言，15元价钱带的茶饮品牌还没有呈现头部玩家，此时上市是个可贵的窗口期。不外，参考奈雪的茶的体现，上市尽管有更多资源的存眷以及资本，但也象征着更年夜的考验。

抛开财政报表业绩没有谈，产物差别化、门店食物平安成绩均可能会影响品牌的上市之路，乃至是将来的估值。资源这条路，茶百道任重而道远，必将还要正在长时间倒退上下功夫。

01

上市后纷歧定会更好，但有须要减速冲刺

时隔三年，“新茶饮第二股”正跃然纸上。

3月24日，茶百道经过港交所上市聆讯，中金公司为独家保荐人。此前，路透社旗下的IFR走漏称，茶百道本次IPO或最高募资达3亿美圆。

这象征着，茶百道间隔上市更近了一步，也无望成为茶饮扎堆上市潮中最早敲开资源市场年夜门的玩家。

正在此以前，茶百道曾经为上市做了多重预备。

去年6月，茶百道实现了创建十余年来的首笔融资，由兰馨亚洲领投，番茄资源等多家无名投资机构跟投，彼时估值近180亿元，这是2023年新茶饮赛道较年夜额度的一次融资；

去年8月，茶百道向港交所递交招股书，正式向IPO发动打击；

同年12月，证监会官网披露茶百道境外刊行上市及境内未上市股分“全畅通流畅”的存案告诉书。

值患上留意的是，彼时生产市场一片寂静，茶百道取得融资的举措出乎市场的预料，但也给生产市场带来一丝信念。

现实上，跟着线下经济的复苏，新茶饮市场迎来新的增进，打击IPO的玩家不仅茶百道一个，古茗、沪上姨妈、霸王茶姬等都接踵爆出上市的音讯。

玩家们都正在低调规划上市，速率成为比拼的要害。一个非凡性正在于，20元以上高端茶饮品牌跑出奈雪的茶，10元如下低端茶饮品牌跑出“万店连锁”蜜雪冰城，惟独15元价位的中高端茶饮品牌还没有有头部玩家呈现，“茶百道们”谁率先上市，谁就会拿到更多资本，竞争也随之愈加强烈。

从最新举措来看，茶百道抢占了先机。不外，上市尽管有更多的资本做撑持，但应战也更年夜。“新茶饮第一股”奈雪的茶上市后的体现曾经证实，茶饮企业上市不料味着高估值、高营收，而要面临资源市场更多维度的考验。

简言之，茶百道即便胜利上市了，也纷歧定会倒退患上更好，不外此时冲刺上市，的确是有须要的。

新茶饮行业竞争进入到白热化阶段，玩家们到了拼刺刀的时辰。更加内卷的茶饮市场，正在无限的市场想要抢到更多份额，价钱战、加盟战都正在继续，只有那些有足够资金的品牌能力生活上去。

茶百道正在招股书中提到这次上市募资的用处：一是用于进步全体经营才能及强化供给链；二是倒退企业的数字化才能，及委聘以及培训业余能人；三是品牌打造及推行流动；四是推行自营咖啡品牌及正在中国各地铺设咖啡店网络；五是产物开发及翻新，包罗招募、培训及保存外部研发职员和正在总部建设研发中心并装备进步前辈的软件及硬件，以精简及优化产物开发工作。

更要害的是，越早上市象征着更早遭到资源市场存眷，不只能有更稳固的资金起源，同时也能晋升茶百道的无名度以及影响力，以此强固其与加盟商的关系，这是茶百道扩张的要害。

从都会散布来看，茶百道今朝重点笼罩度依然是东北地域年夜本营，和华东、华南三年夜市场。其他都会及相应的市场，门店数目较为无限。

别的，当下的茶百道正处正在高速增进期间，捉住高增进的窗口期，也有可能正在资源市场取得更高的估值。

当偕行都正在减速奔跑时，奔跑的速率影响着品牌的市园地位。尤为是正在资源市场，变动随时发作，捉住机遇很首要。

02

靠中小店、外卖以及加盟模式，

茶百道有多能赚钱？

“一年卖出近8亿杯”“正在天下领有7000多家门店”“一年净利润近10亿元”......正在探讨茶百道上市的须要性以前，更值患上存眷的是茶百道自身的业绩自身，这或者才是茶百道跑到后面的实质缘由。

翻看茶百道招股书，令不少人不测的是，茶百道仿佛是最能赚钱的奶茶公司。

据招股书显示，2021—2023年，茶百道的营收辨别是36.44亿元、42.32亿元、57.04亿元；净利润辨别为7.79亿元、9.65亿元以及11.51亿元；净利率辨别为24.7%、22.8%、22%。

这是一个甚么概念？

以2022年为例，下沉市场茶饮品牌蜜雪冰城招股书显示：2万多家门店，超百亿的年营收，近20亿的净利润和高达18.5%的净利率；而茶百道2022年有6361家门店，门店数目仅为蜜雪冰城的三分之一，净利率却高达22.8%，茶百道比蜜雪冰城还能赚钱。

茶百道的钱从哪来？

从支出形成上看，茶百道支出分为向加盟商发卖货物及设施、向加盟商收取特许权应用费及加盟费、其余支出三局部。比来三年，茶百道约95%的支出来自向加盟商发卖货物及设施。

这象征着，加盟模式是茶百道赚钱的“法宝”。

更首要的是，加盟模式还放慢了茶百道扩张的步调。招股书显示，2021年—2023年，茶百道的门店数目辨别为5077家、6361家、7801家；同期，门店发卖额辨别为99.8亿元、133亿元、169.1亿元。

依据弗若斯特沙利文的陈诉，按2023年批发额计，茶百道正在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%，排正在前两名的辨别是蜜雪冰城以及古茗。

截至今朝，茶百道门店总计7927家，遍及天下31个省市，此中，仅6家为直营店。

茶百道能吸引愈来愈多的加盟商并赚到钱，离没有开其主打的小店模式以及外卖营业。小店模式既能够最年夜水平节流门店老本，还能支持外卖营业及窗口自提；外卖模式则助力门店发卖额，吸引更多加盟商。

茶百道门店中，44.3%的门店面积正在30至49平方米之间，这种门店愈加聚焦外卖及自提窗口效劳；另外有42.8%的门店面积正在50至100平方米区间。从门店数目来看，一线都会规划仅为10.6%，新一线都会及二线都会算计占比超越50%，其他为三四线都会，店面价钱较低。

图源茶百道官网

别的，茶百道近六成发卖额来自店肆外卖。招股书显示，2021至2023年，茶百道外卖定单孕育发生的发卖额辨别为61亿、84亿、100亿，辨别占同期总批发额的61.3%、62.9%及59.0%。

现实上，这合乎中国茶饮市场及外卖市场的倒退趋向。跟着外卖平台的普及，生产群体日趋年老化，外卖奉献了茶饮市场年夜局部发卖额。

弗若斯特沙利文陈诉显示，中国现制饮店市场经过外卖完成的批发额由2018年297亿元增至2023年1319亿元，年复合增进率为36.2%，占中国现制茶饮店市场总批发额的56.3%，并估计2023年—2028年年复合增进率为23.8%。

以及其余品牌的“万店连锁”思绪没有同，茶百道至今仍不明白的万店指标，而是正在新的赛道上有规划。

往年1月，茶百道正在四川成都以“咖灰”品牌开设首家直营咖啡店，次要向生产者供给咖啡、贝果、汉堡及其余烘焙食物，据理解，咖灰为自力品牌，作为自力门店营运。

跟着茶饮市场竞争进入下半场，拓宽赛道也是为本身进步设想力的动作。从增速上看，疫情当时茶百道的营收以及净利润全体呈降落趋向。正如茶百道正在招股书中提到的，其本身将来碰面临增进危险。

要处理这个成绩，茶百道还需求查缺补漏，并晋升本身的综合竞争力。

03

产物差别化以及食物平安，

仍然是茶百道的长时间命题

对任何企业而言，上市既是新的开端也是考验。

茶百道的赚钱才能引人注目，但想要放弃增进以及高估值，仍有些需求处理的长时间命题。

正在餐饮行业，食物平安是必需守住的红线，尤为是对以加盟为主的企业而言，加盟是把双刃剑。加盟模式能给品牌带来更年夜的市场规模，稍有失慎也会影响品牌的抽象以及信用。

往年315时期，茶百道武汉及长沙两家门店，被曝“私自更改质料赏味期标签”，试图“合规”应用过效期食材。3月20日，茶百道正在其民间微博发文称，3月15日开端，茶百道开展了针对天下一切门店的自查，截至今朝已实现了7968家业务门店的排查工作。

正如茶百道正在招股书中提到的危险：“任何加盟商违背与咱们的协定或作出不妥行为，无关加盟商可能无奈就守约或不妥行为给咱们酿成的丧失向咱们作出充沛抵偿。虽然咱们终极可以采取举动终止与没有恪守加盟协定条目或作出不妥行为的加盟商的关系，但咱们可能无奈发现成绩并实时作出应答，从而有损咱们的品牌抽象及名誉，并对咱们的运营业绩造成严重没有利影响。”

换言之，冲刺上市的路上，茶百道必需无视加盟商治理的成绩，进步本身对加盟商治理的力度以及才能。

另外一方面，茶饮市场广阔生长空间面前的强烈竞争已被重复验证。

依据茶百道的招股书可知，中国现制茶饮店市场中约有3000个现制茶饮店品牌，开设约42万家门店。正在中国前十年夜购物区（依据贸易区人口规模、交通设备及贸易规模等要素排名）中，每一个购物区中心一千米内约有50家现制茶饮店；正在中国十年夜购物阛阓（按发卖额排名）中，每一家购物阛阓内均匀有10家现制茶饮店。

品牌扎堆开店，产物同质化重大也是现实。通过几年的行业竞赛，新茶饮的菜单根本固定，各品牌的爆款产物也很稳固，奈雪的茶有“霸气草莓”，蜜雪冰城有“冰鲜柠檬水”，喜茶有“多肉葡萄”。

爆款能为品牌捉住生产者，继续输入爆款的产物力才是留住生产者的要害，也是将来资源市场考量的首要要素。

回到茶百道自身，其招股书披露，2023年，每一个茶百道门店的月均SKU为68款饮品，以杨枝甘露、招牌芋圆奶茶、茉莉奶绿为代表的茶百道经典茶饮占门店总SKU的40%。

此中，2023年杨枝甘露销量约9240万杯，批发额约17.95亿元；招牌芋圆奶茶销量约为6870万杯，批发额约10.1亿元；茉莉奶绿销量为1.1亿杯，批发额约为13.45亿元。

虽然从业绩上看，前三名奉献了很多的销量，但正在C端生产者感知上，上述产物仿佛中规中矩，其实不像“霸气草莓”“多肉葡萄”等具备极强的品牌代表性以及差别性。

茶百道还正在招股书中走漏，2023年其共研发250多款产物，上新48款产物，并实现对13款经典产物配方的晋级。这个上新频次正在愈发内卷的茶饮市场，也并不是非常出众。

能够预感的是，如若胜利上市，产物研发是茶百道将来要主攻的标的目的。茶百道正在招股书中也提到，产物开发及翻新是这次上市募资的用处之一。

总的来讲，上市对茶百道而言将是一针强心剂。对加盟商以及生产者，上市自身就是对茶百道一次品牌营销。但茶饮市场竞争强烈水平只增没有减，竞争以及厮杀还正在持续，谁也不克不及独善其身，茶百道必需时辰放弃警觉。